一线丨资管巨头富达国际看多中国:外资持续流入将改变A股估值体系

一线丨资管巨头富达国际看多中国:外资持续流入将改变A股估值体系

自2017年开始外资持续流入中国市场, 2018年和2019年均流入超过3000亿。 外资对A股市场还处在配置提升的过程,预计2020年将维持持续规模。

腾讯新闻《一线》 作者 邬川

1月7日,总管理资产规模超过4000亿美元的资管巨头—富达国际发布了2020年中国市场展望。

富达国际的基金经理对A股和中国债市仍保持乐观预期,在他们看来,由于资本支出的回升,短期内看好周期行业;长期而言,看好A股的高端制造业、消费升级以及自主可控的科技行业等三大板块;对于债券市场的高收益债,富达国际相信是性价比较高的投资标的,并同时看好利率债和信用债的投资机会,他们认为违约情况不会出现大幅恶化。

不过目前自主可控概念的科技行业近来上涨太快,导致短期估值太高吸引力有限。

进入2020年,在全球经济仍然面临下行压力的背景下,富达国际预计中国经济仍将维持当前增速,经济结构在增速趋稳的态势中得到优化。随着谈判接近达成阶段性成果,将有利于市场信心的恢复及投资气氛的提振。此外,外资持续流入中国股债市场的总体趋势不变,从资金面上对市场形成支撑。

富达国际中国区股票投资主管、基金经理周文群对2020年A股市场持较为乐观的看法。从宏观经济来看,过去几年中国经历了去杠杆、去产能的转型过程,经济增长从高位下调,这对A股构成了一定压力。但随着GDP每年5-6%的中高速成长成为新常态,未来五至十年宏观环境对A股市场的负面影响预计将逐渐消退,相对平稳的市场环境有利于投资者寻求超额收益。

自2017年开始外资持续流入中国市场, 2018年和2019年均流入超过3000亿。 外资对A股市场还处在配置提升的过程,预计2020年将维持持续规模。

“增量资金的进入不仅对股价形成支持,而随着外资逐步熟悉中国股票市场,他们的投资标的会从白马股向二三梯队的优质公司扩展,这也会逐步改变A股的估值体系。”他说道。

从板块上来看,在周期恢复的过程中,随着资本性支出的回升,短期看好有集中度提升的周期行业。

长期的话,持续看好三大板块,包括高端制造业,消费升级相关板块,以及自主可控的科技行业。

不过目前自主可控概念的科技行业近来上涨太快,也许短期由于估值太高吸引力有限,但是长期来看仍有较大发展空间。

和A股一样,中国债券市场也在吸引更多的外资进入。

富达国际基金经理成皓认为未来几年进入中国债市的海外资金会持续增加。

在他看来,2020年,国内货币政策基本会延续2019年的基调,在有控制的情况下偏向于定向宽松。

另一个将加强的趋势是债市的国际化,继彭博巴克莱全球综合指数纳入中国债券后,摩根大通旗舰指数也即将纳入中国债券,富时罗素也会继续观察考虑加入中国债券。

同时,中国利率与信用债的收益率都具有较强的吸引力。

利率债方面,富达国际认为国债收益率还是会大概率波动下行,因此总体来说会倾向于通过配置长久期的国债和政金债拉长久期。

从节奏上来看,今年一季度CPI仍将高企,并且基建投资年初发力的可能性较大,“因此我们在一季度可能会相对保守,往后会根据我们对经济的展望逐渐调整。”他表示。

信用债方面,依托富达国际自下而上的个券研究和挑选能力,2020年会维持一定的信用下沉。对于一些评级AA+及以下的高收益债发行人,如果债务结构合理,主业有一定稀缺性,并且资产变现能力较好的主体,仍认为他们是性价比较高的投资标的。

近期出现了一些民企再融资难,风险提高甚至违约的情况,这是市场成熟的表现,但2020年期间的整体违约预计不会出现大幅恶化。

相反,随着信用溢价的出现,拥有出色个券分析能力的投资人或能抓住更好的投资机会。

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